모로 가도 서울만 가면 된다

2026-09-28 메디톡스가 중국에서 HA필러 '뉴라미스 볼륨 리도카인'을 품목허가했어요. 연합뉴스·파이낸셜뉴스·의학신문·이투데이·뉴스핌 5개 매체가 보도. HA필러 매출 321억(2025년, 전체 13%)의 중국 진출이에요.

1. 무슨 일이 있었나 - 메디톡스 4+1

2026-09-28 연합뉴스 — 메디톡스, 중국서 필러 '뉴라미스 볼륨 리도카인' 허가
2026-09-28 파이낸셜뉴스 — 메디톡스, 중국서 '뉴라미스 볼륨 리도카인' 허가
2026-09-28 의학신문 — 메디톡스 '뉴라미스 볼륨 리도카인' 中 허가
2026-09-28 이투데이 — 메디톡스, 히알루론산 필러 '뉴라미스 볼륨 리도카인' 中 품목허가 획득
2026-09-27 뉴스핌 — 메디톡스 '뉴라미스 볼륨 리도카인' 中 품목허가 획득

핵심: 2026-09-28, 5개 매체는 모두 "중국 품목허가"라고 보도.

2. 확인된 것과 아직 아닌 것

"보도" 단계: 5개 매체가 같은 날 보도했지만, "중국에서 실제 매출이 2026Q4부터 나올까"는 회사 공시가 없어요. "○○일보 등에 따르면"으로 단정하지 않아요.

3. 메디톡스 사업 구조에서 보면

메디톡스는 보툴리눔 독소(매출 87%, 2,152억) + HA필러(13%, 321억) 회사. 1편에서 보았듯이.

HA필러 매출 321억(13%):

• 2013년 국내 시판 승인
• 2026-09-28 중국 품목허가
• "뉴라미스" 브랜드(리도카인 = 마취제)

이 이슈가 닿는 사업: HA필러(매출 13%, 321억).

매출액과 영업이익률

10년 매출 1,333→2,473억(1.9배). HA필러는 173→321억(10년 +85%). 13% 비중 유지.

4. 실적과 주가에 미치는 영향

HA필러 13% × 2,473억 = 321억. 중국 진출 후 2026Q4~2027Q1 매출 발생 기대.

크기: 321억 × 1%(중국 시장 1%) ≈ 3억. 2025 매출 2,473억의 0.1% — 영향은 제한적.

보툴리눔 87% 대비 HA필러 13%: 매출 2,152억(보툴리눔) vs 321억(HA필러). 중국 HA필러 매출이 200억이라 해도 2,473억의 8% — 13%에서 14%로 1%p 증가.

증권가 반응: 이 이슈가 목표가에 직접 반영되지 않음. PER 28.5배, PBR 1.05배 — 밸류에이션에 영향 제한.

5. 앞으로 볼 것

좋아지는 경우: 2026Q4~2027Q1 HA필러 매출 10억(0.4%) 발생 — 13% → 13.4%.
나빠지는 경우: 중국 시장 경쟁 심화, HA필러 매출 2026년에도 321억 — 13% 유지.

더 깊은 분석은 다음 메디톡스 분석편에서,

이 글은 공시와 시장 데이터를 공부하며 정리한 개인 기록이에요.

매출은 10년 동안 1.9배가 됐는데, 이익은 4분의 1이 됐어요. 이 모순, 메디톡스가 어떤 회사인지 보면 한눈에 들어옵니다.

보툴리눔 A형 독소 생산균주는 세계 4개사만 가질 수 있어요. 알러간(미국), 보푸아입센(프랑스), 머츠(미국), 메디톡스(한국). ATCC도 분양하지 않고, 균주가 없으면 보툴리눔 독소 제품을 만들 수 없어요.

메디톡스는 무엇으로 돈을 벌고, 다음 성장은 어디서 올까?

1. 메디톡스는 어떤 회사인가요 - 메디톡스 전세계 4개 회사 중 하나

보툴리눔 A형 독소 의약품(미용성형용 근육 이완제)과 HA필러(주름·볼륨 보충)를 미용성형 전문의·병원에 판다.

피부과에서 맞고 나오는 '보톡스' 한 대, 그 약을 만드는 회사가 세계 4곳뿐이에요. 메디톡스가 그중 하나예요.

한눈에 보기

사업 구조

메디톡스 — 보툴리눔 87%, HA필러 13%

이 그림에서 볼 것: 매출의 87%가 보툴리눔에서 나오고, HA필러·기타가 13% , 매출과 이익이 같은 곳(보툴리눔)에서 나오는 구조예요.

이 회사가 파는 것, 쉽게 알아보기

보툴리눔 A형 독소(Clostridium botulinum Toxin Type A)는 보툴리눔 박테리아가 만드는 독소예요. 근육에 주사하면 신경이 근육에 신호를 보내는 것을 차단해 근육이 이완돼요. 미용에서는 주름을 완화하고, 치료에서는 근육 경직을 완화하는 데 쓰여요.

만드는 과정: 보툴리눔 생산균주 → 배양 → 단백질 정제 → 주사제 완제품. 이 중에서 균주가 핵심이에요. 균주가 없으면 시작부터 안 돼요.

왜 아무나 못 만드나:

1. 균주 확보 , 보툴리눔 생산균주는 생물무기금지협약의 대상물질. 1990년대부터 생산·보유·수출입 모두 신고 또는 허가 대상. ATCC(미국 생물자원보전기관)에서도 보툴리눔 균주를 분양하지 않아요.
2. cGMP 공장 , 생물학적제제 제조시설 자체 설립. 메디톡스는 2004년 11월 KGMP 승인을 받아 국내 최초로 보툴리눔 독소 A형 의약품을 제조·수출했어요.
3. 허가 , 식약처·FDA 등 국가별 품목허가 절차.

세계 시장: 보툴리눔 A형 독소 의약품의 70% 이상을 알러간(BoToxe)이 가지고 있고, 메디톡스는 4위예요.

어떤 사업을 하나

보툴리눔 A형 독소 의약품 (매출 87%)

• 대표 제품: 뉴로녹스(해외 명 Neuronox), 이노톡스, 코어톡스(Coretoks), 뉴럭스(MBA-P01 동결건조형).
• 누구에게: 국내 미용성형 병·의료진, 해외 30여개국 대리점·합작법인.
• 가격: "영업상 기밀에 속하므로 기재를 생략" , 회사 자체 기술로 판가 결정.
• 원가: 주성분 보툴리눔 독소 A형 단백질(자체 균주 생산) + 보조성분 인혈청단백질/비동물성 L-메티오닌·폴리소르베이트. 원료 조달 위험이 없어요(자체 균주 보유).
• 이익률: FY2025 전체 영업이익률 6.9% (매출총이익률 57.9% - 판관비율 51.1%).
• 특징: 미용성형용이라 경기순환성 낮지만, 판관비율(판촉·학술 마케팅)이 매출의 절반을 잡아 이익 변동이 커요.
• 성장 조건: 수출 확대, 차세대 제품 해외 진출, FDA Import Alert해제.

HA필러(뉴라미스) (매출 13%)

• 무엇을: 히알루론산 필러. 보툴리눔과 함께 쓰는 보충제품.
• 누구에게: 국내 미용성형 병원, 해외 35개국(필러 등록 국가).
• 2026-09-28 중국 HA필러 '뉴라미스 볼륨 리도카인' 품목허가 , 중국 시장 진출.
• 특징: 보툴리눔과 상호 보완, 국내 35개국 필러 등록.

매출은 어디서 나오나

10년간 매출은 1,333억 → 2,473억(1.9배, 연 7.1%)로 1.9배 커졌어요. 이 10년 매출 증가분 1,140억원은 대부분 보툴리눔에서 나왔어요.

계산 메모(보툴리눔 매출 추정): FY2016 매출 1,333억 × 87% ≈ 1,160억, FY2025 매출 2,473억 × 87% ≈ 2,152억.

시장에서의 위치

국내 보툴리눔: 2006년 출시 첫해 8% → 2008년 26%(2위). 2008년 이후 국내 1~2위를 유지.
세계 보툴리눔: 알러간 70%+, 머츠·보푸아입센, 메디톡스 4위.
중국 HA필러: 2026-09-28 '뉴라미스 볼륨 리도카인' 허가.
30여개국 수출: 2026년 기준 30여개국에 뉴로녹스·뉴라미스 수출, 35개국 HA필러.

강점과 약점

강점은 원료·생산·출처에 있어 구조적이지만, 약점은 판관비율에 있어요. 판관비가 줄어들면 영업이익이 크게 회복할 수 있어요.

성장동력

1. 차세대 보툴리눔 (2023~2027): - 뉴럭스(MBA-P01, 동결건조형) , 2023-08 식약처 허가, 해외 진출 준비 - MT10109L(차세대 액상형 보툴리눔) , 미국 FDA 허가 신청 진행 (2025 예정) - MT921(뉴비쥬, 콜산 지방분해주사, 국산 40호 신약) , 2025 허가 획득 - MT961(체지방 감소 프로바이오틱스) , 2026 상반기 출시 예정
2. 해외 확장 (2023~2027): - 두바이 공장(할랄) , 2023-01 MOU - 미국 Luvantas(합작법인), 일본 MDT/Metytox Japan, 태국 MedyCeles, 대만·홍콩 합작법인
3. HA필러 중국 진출 (2026-09): - 2026-09-28 '뉴라미스 볼륨 리도카인' 중국 품목허가 → 2026Q4~2027Q1 매출 발생 기대

2. 매출은 늘었는데 이익은 줄었다 , 판관비 51%의 원인

10년 매출은 1,333억 → 2,473억(1.9배)로 1.9배 커졌어요. 그런데 영업이익은 752억 → 170억(4분의 1)으로 줄었고, 이익률은 56.4% → 6.9%로 26%포인트 빠졌어요.

매출액과 영업이익률

이 차트에서 볼 것: 2016~2019년은 "매출 늘고 이익률도 괜찮은" 시기였어요. 2020~2023년은 "매출도 이익도 안 좋은" 시기. 2024~2025년에는 "매출은 회복되고 이익률은 제자리" 구간. 2016년의 56.4%에서 2025년의 6.9%로 26%p의 이익률이 내려온 게 핵심이에요.

판관비가 이익을 삼키다

2025년 영업이익 170억 원을 쪼개 보면, 매출총이익(매출 − 매출원가)가 1,431억(57.9%)이고, 그중 판관비(판매비와관리비)가 1,264억(51.1%)이 빠져 167억(6.9%)이 남아요. 10년 전에 판관비율은 2016년 25.5%였고 2025년에는 51.1%로 25.6%p 올랐고, 매출총이익률은 2016년 81.9%에서 2025년 57.9%로 24%p 내려왔어요.

계산 메모(2025 영업이익 쪼개기): (2,473 − 1,042) = 1,431억; 1,264/2,473 = 51.1%; 1,431 − 1,264 = 167억; 1,431/2,473 = 57.9%.

판관비가 거의 두 배로 오른 이유

(1) 해외 30여개국 판촉·학술 마케팅 증가

메디톡스는 2026년 기준 30여개국에 뉴로녹스·뉴라미스를 수출해요. 2016년 26%였던 국내 점유율(2위)을 해외로 확장하면서 판촉·학술 마케팅비가 크게 늘었어요. 2023-01 두바이 공장 MOU(할랄), 2023~2025 미국 Luvantas(합작법인), 일본 MDT/Metytox Japan, 태국 MedyCeles, 대만·홍콩 합작법인까지 , 해외 시장 확대에 따른 판촉비 증가.

(2) 대웅제약·휴젤과의 국내 경쟁 심화

대웅제약은 2019년 나보타로 보툴리눔 시장에 진입하면서 국내 경쟁이 심화. 메디톡스는 시장 점유율 유지를 위해 판촉·학술 마케팅을 강화했어요. 2026-09-22 대웅제약이 메디톡스에 '5,000억 청구' 소송까지 제기.

(3) 소송·법무비

DB증권 리포트에서 "법무비 불확실성 지속, 판관비에 반영"으로 전망. 소송·법무비 증가가 판관비율 상승에 직결하고 있어요.

영업이익 추이

2017년 1,042억(이익률 46.1%)이 정점이고, 2025년 170억(6.9%)으로 79% 하락했어요. 매출 자체는 2024·2025년 3년 연속 사상 최대(2025년 2,473억, +8.2%)지만, 이익은 16% 감소했어요. 이익을 줄인 건 판관비예요.

3. 매출은 늘었는데 이익만 줄어든 올해

2026Q1: 매출 607억(-5.1%), 영업이익 74억(+34.6%)
2026Q2: 매출 687억(+11.4%), 영업이익 48억(-24.6%)

최근 4개 분기 합(2025Q3~2026Q2) 영업이익 173억, FY2025 대비 +2.0%. 2025년 4분기 영업손실 37억 , 판관비 증가 + 소송비로 4분기 적자.

4. 조심해서 볼 위험 요인

(1) 판관비율 51% , 이익 잠식
판관비율이 1%p 올라가면 영업이익이 15% 감소(2025년 기준). 판관비가 계속 오르면 이익 회복이 어려워요.

(2) 매출 87%가 단일 제품군
보툴리눔 독소 1개 제품군에 매출 87%를 걸고 있어요. 제품 리콜·경쟁 심화·허가 지연 등 1개 이슈로 실적이 크게 흔들릴 수 있어요.

(3) 대웅제약 5,000억 청구 소송
2026-09-22 대웅제약이 메디톡스에 5,000억 청구. 승소하면 영업에 긍정, 패소하면 법무비 + 5,000억 부담.

5. 앞으로의 전망

실적을 움직일 네 가지 변수

• 판관비율 감소 (2026~2027): 51% → 40%대면 영업이익 160억 → 260억(+47%). 판관비 감소가 이익 회복의 열쇠.
• 중국 HA필러 (2026Q4~2027Q1): 2026-09-28 허가, 2026Q4~2027Q1 매출 발생 기대. HA필러 매출 321억(13%)의 중국 진출.
• 차세대 보툴리눔 (2025~2027): MT10109L(미국 FDA, 2025), MT921(뉴비쥬, 2025), MT961(프로바이오틱스, 2026 상반기).
• 대웅제약 소송 (2026~2027): 승소 → 긍정, 패소 → 법무비 + 5,000억 부담.
• 미국 FDA Import Alert (2016-2018 이력, 2025년 해제 가능성): 2025년 해제되면 미국 시장 매출 가능.

증권가는 어떻게 보나

• 4개 증권사 리포트: 3개 매수, 1개 중립(보유)
• 2026-10-06 기준 목표가 평균 85,000원(2개 증권사), 괴리 +26.5%.
• PER 28.5배(메디톡스) vs 6.4배(대웅제약), PBR 1.05배(10년 최저) vs 1.25배(대웅제약).
• 2026 실적 추정: 매출 2,500~2,600억, 영업이익 150~200억.

좋아지는 경우와 나빠지는 경우

"모로 가도 서울로 가면 된다"의 뷰

데이터로 보면, 판관비 감소가 이익 회복의 열쇠예요. 10년 매출 1.9배 성장의 89%가 보툴리눔, 세계 4개사만 가진 생산균주, 30여개국 수출 , 이 구조는 강점이 구조적이에요. 문제는 판관비 51%에 있어요. 판관비가 51% → 40%만 줄어도 영업이익이 250억(+47%)으로 회복할 수 있어요.

가장 중요한 변수: 판관비 감소. 판관비 감소가 일어나면 PBR 1.05배(10년 최저)가 2배로 반등할 여지가 있어요. 반대로 소송 패소 + 판관비 55%+면 이익 회복이 어려워요.

이 글은 공시와 시장 데이터를 공부하며 정리한 개인 기록이에요.

개인적으로 공부하면서 점차 정리해가는 페이지입니다! 방문 감사합니다.

231028 최종 수정,

1. Intro

- Vector는 동적 배열 구조를 C++로 구현된 구조

- Queue와 동일한 구조라고 생각 -> 맨 끝에서 삽입과 삭제하는 경우에 사용

- 장점 : 동적으로 크기가 변함

- 단점 : 삭제가 많은 경우 시간이 오래 걸림

2. 해더 및 선언

- 헤더 : #include <vector>

- 선언 : vector <데이터타입> 변수 이름;

1) Vector의 크기를 정하지 않은 경우

vector < data type > 변수 이름;

vector <int> score;

2) Vector의 크기를 정하는 경우

vector < data type > 변수 이름(크기);

vector <int> score(10);

3) Vector의 크기를 정하고, 데이터를 초기화 하는 경우

vector < data type > 변수 이름(크기, 초기화);

vector <int> score(10,0);

* vector에 두 개의 값을 넣고 싶으면 pair를 통해 선언할 수 있다.

  값을 넣는 경우 처음에 vector의 형태를 알려주고, make_pair를 통해 넣어준다.

vector < pair <int,int>> scores; // [int, int] 형태로 저장됨

scores.pushback(<pair<int,int>>(make_pair(90,80));

3. 맴버 함수

1) 값 접근

v

2) 삽입, 삭제

vector < data type > 변수 이름;

3) 크기 관련

vector < data type > 변수 이름;

4. 관련하여 푼 백준 문제

- 달러 가격이 하락하는 이유는 두 가지가 있다.

1. 달러의 가치가 하락해서

2. 그냥 달러 가격이 하락해서

- 달러는 아래와 같이 구성(?) 되어 있다.

유료화 57.6%, 엔화 13.6%, 파운드 11.9% .... 즉 유로화의 가치에 따라 많이 움직이는 편이다.

유로화의 가치가 올라가면 달러의 가치는 떨어지는 반비례관계라고 쉽게 이해해도 된다.

- 미국 달러 지수 선물을 통해 달러의 절대적 가치를 알 수 있다.

원/달러 가격이 하락하였을 때, 달러지수의 변화가 없다면 원화가치의 상승이라고 볼 수 있다.

하지만 필자는 원화가치는 항상 변함이 없다고 가정하기 때문에, 이 시기가 달러를 싸게 살 수 있는 기회이다.

- 달러의 매수 타이밍

1. 원/달러 환율 자체가 이전과 비교했을 때, 하락했을 때

2. 그럼에도 불구하고 미국 달러지수는 그대로 이거나 오히려 상승했을 때

=> 즉 원화가치가 상승하였을 때.

- 달러 갭 비율 = 달러지수 / 원/달러환율 * 100 => 달러 갭 비율이 높으면 매수 타이밍

달러 지수가 낮은 상황에서 달러 갭 비율이 낮다고 해도 달러가치 상승 가능성이 크다.

달러 지수가 높은 상황에서 달러 갭 비율이 높다고 해도 달러가치 하락 가능성이 있다.

최근 원 달러의 최고, 최저의 가격을 기준으로 삼아서 중간보다 높고 낮음으로 매수 매도 타이밍을 정한다.

- 투자 시작하기 좋은 상황은?

1. 현재의 원/달러 환율이 52주 평균 환율보다 낮을 때

2. 현재의 달러 지수가 52주 평균 달러 지수보다 낮을 때

3. 현재의 달러 갭 비율이 52주 평균 달러 갭 비율보다 높을 때

4. 현재의 원/달러 환율이 적정 환율보다 낮을 때

적정확률 = 현재 달러지수 /. 2주 평균 달러 갭 비율 * 100

- 수수료

환율 * 환율 스프레드(%) * (1 - 우대율(%) ) * 2(사고 팜)

증권사로는 키움, 나무, 신한이 좋고 은행은 KB가 좋다.

CJ the market에서 할인을 많이 해서 이번에 레토르트음식을 10만원 어치를 구매하게 되었습니다.

그중에 가장 기대하고 있던 제품이 바로 "비비고 감자탕"인데, 오늘 퇴근하자 마자 비비고감자탕을 먹어보았습니다.

사진은 매우 그럴싸하게 감자탕 처럼 되어있는데요 기대가 됩니다.

양이 많을거 같아서 살짝 큰 냄비(평소에 라면 2개정도 끓일 수 있는)를 준비해 보았습니다.

예전에 비비고 육개장을 뜯었을 때 쓰던 냄비가 작아서 그런지 양이 넘쳐서 난감한 경우가 있었는데, 생각보다 양은 적었습니다.

한... 라면 1개보다 조금 적은 물양이였어요

이번에 산 인덕션 위에 보글보글 끓여봅니다.

적당히 끓이고 그릇에 담아보았는데, 딱 라면 한개정도 끓인 양이였어요

오뚜기밥과 함께해 보았습니다.
맛은 비비고 맛(자극적이고 맛있는 맛)은 아니였습니다.
음... 그냥 적당히~ 먹을만 한 맛입니다.

개당 2500원 정도에 6개나 구매했습니다.
이정도 가격이면 가끔 사먹을만 한 것 같아요

비비고 감자탕 평점 (4 / 5)
다음에는 다른 제품으로 찾아오겠습니다 :)

확인되는대로 추가하겠습니다.

토요일에 배송하는 택배업체(19.10.5기준)

1. 천일택배

2. 한진택배

3. CJ택배

4. 롯데택배

* 수원기준

지난 글은 너무 어려웠나요?

이번에는 조금 쉽고, 직관적인 설명을 드리려고 합니다.

그 동안 신용카드를 그냥 발급 받으셨나요?

신용카드를 그냥 발급 받으면 "호구"입니다.

다음과 같은 조건을 만족할 경우에 카드를 발급받으면서 돈을 받을 수 있습니다.

1. 해당 카드사에서 카드를 발급 받은 이력이 없는 경우

2. 카드를 발급 받은 후 1년동안 사용 이력이 없는 경우

카드를 발급 받으면서 돈을 받을 수 있는 곳은 다음과 같습니다.

1. 카드 설계사로 부터 발급을 받는다.

- 뽐뿌의 카드상담게시판과 같은 카드설계사로 발급을 받는다.

: 카드사와 상담사에 따라 지원하는 금액이 서로 다릅니다.

  카드상담사에 따라 요구하는 조건이 다릅니다.(월 30만원씩 6개월 사용 등)

  해당 조건까지만 사용을 하게 되면 카드를 굳이 고를 필요 없이 이득을 얻을 수 있습니다.

  카드의 종류와 조건에 따라 다르지만 대체적으로 카드당 10~20만원의 리워드를 받을 수 있습니다.

  일부 사용자들은 카드의 할인을 따지지 않고, 6개월마다 "카드 풍차돌리기"를 하면서 카드로 인한 이득을 얻습니다.

2. 제휴업체에서 발급을 받는다.

- OK cashbag / 페이코 / 삼성페이 등에서 발급을 받는다.

: 1번과 같은 방법으로 카드를 받으면서 제휴업체의 "포인트"를 받는 형태입니다.

  카드상담사를 통해 발급받는게 가장 좋지만, 월 30만원의 실적을 채우기 부담스러울때 사용하면 유용합니다.

  또한 카드사마다 카드상담사가 없는 카드사가 있는데, 그런 곳의 카드를 발급 받을 때 유용합니다.

이번에는 간단하게 적어보았습니다.

다음에는 더 알찬 정보를 가지고 오겠습니다.

Ctrl + PgUp / PgDn 을 누르면 크롬에서 열린 창들이 전환된다.